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成人职业培训行业跟踪报告之一:中公教育和华图教育经营数据对比

发布日期:2018-11-08 12:17来源:未知

  瞄股网(讯:17:09【东华软件:拟6亿投建互联网医院】财联社6月6日讯,东华软件公告,公司与山东岱岳经济开发区管委会签署协议,公司计划在岱岳管委会所在地,投建东华健康乐互联网医院项目,投资总额约6亿元。该项目选择当地公信力较大的医院作为落地医院,搭建全国医疗平台。通过建设互联网医院平台,实现足不出户快速问诊专家。17:00【证监会:不断提升证券监管和司法审判的专业化水平】财联社6月6日讯,日前,证监会主席助理黄炜专程赴上海高院学习调研、座谈交流法院相关情况。座谈交流中,双方结合证券的规律和特点,围绕证券期货案件纠纷处理面临的实际问题,就推进金融审判体制机制专门化建设的总体思路和可行路径进行了深入交流和讨论:一是在案件专属管辖方面,研究探索通过指定管辖方式,将部分案件集中由法院管辖。全国范围内的重大、无先例的新型民商事案件等。二是在专门诉讼机制方面,针对证券多对多交易、涉众性强的特点,为更好地保护处于弱势地位的中小投资者,研究探索具有中国特色的证券侵权民事损害赔偿诉讼制度。三是在审判专业能力建设方面,探索建立合作交流机制,依托审判专家辅助制度,通过共同开展教育培训、人员交流、课题研究等方式,不断提升证券监管和司法审判的专业化水平。

  中公教育和华图教育是国内领先的非学历成人职业就业培训机构,主要领域包括公务员、事业单位、教师考试培训等。近日中公教育拟借壳亚夏汽车(002607.SZ),华图教育,引发市场广泛关注。我们撰写本文主要对比分析了中公教育和华图教育的财务、运营、学生和课程等数据,最后给给出我们的盈利预测。

  人才招录和资格认证考试培训行业:中公教育和华图教育是两大寡头公司。2017 年人才招录和资格认证考试培训市场空间约500 亿元,中公教育和华图教育是职教培训行业两大寡头企业。

  根据就国家公务员网2017 年统计数据,公务员、事业单位、教师、金融医疗五项从业人员共7936 万人,每类工作人员工作年限约30 年,因此每年参与岗位轮换约265 万人,我们预计岗位报录比约12:1,每年参与考试的人数约2700 万人,结合40%参培率和4600 元生均收费,人才招录考试和资格认证考试市场空间约为500 亿元。

  按照课程内容划分,中公教育和华图教育可分为公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训和其他收入。2015-2017 年,公务员招录培训方面,中公教育收入分别为13.41、15.30、20.66 亿元;华图教育收入分别为8.70、10.68、12.33 亿元。事业单位招录培训方面,中公教育收入分比为2.47、2.98、5.69 亿元;华图教育收入分别为1.43、2.39、3.03亿元。教师招录培训方面,中公教育收入分别为2.00、2.98、6.70 亿元;华图教育收入分别为1.00、1.97、2.82 亿元。

  按服务类型划分,中公教育和华图教育分为面授培训和线 年,面授培训方面,中公教育收入分别为20.10、24.00、37.48亿元;华图教育收入分别为12.77、18.42、21.65 亿元。线上培训方面,中公教育收入分别0.58、1.79、2.81 亿元;华图教育收入分别为0.38、0.50、0.74 亿元。

  截至2017 年12 月31 日,中公教育拥有覆盖全国31 个省市自治区、319 个地级行政区的582 个直营分支机构,拥有授课教师6530 名。

  北京华图宏阳发展股份有限公司(华图教育)主营业务涵盖了公务员、事业单位、教师、医疗金融等各类职业招录考试培训和职业技能培训。截至2017 年12 月31 日,华图教育拥有393 个学习中心,拥有授课教师3042 名。

  中公教育、华图教育培训业务教学方式之一:面授培训。面授培训按课程内容均可分为以下四大版块:(1)国家和地方公务员招录、(2)事业单位招录、(3)教师资格及招录、(4)其他面授及线上培训服务。四大版块中,公务员招录培训是中公、华图教育最重要的业务构成。2015-2017年,公务员招录培训人次在中公、华图面授培训中占据最大比例。

  中公教育与华图教育师生比数据比较。截止2017 年底,中公拥有教师6530 名,面试培训学生总人数88.24 万人次,师生比为1:135;华图教育拥有教师3042 名,面试培训学生总人数为54.50 万人次,师生比为1:179。

  中公教育、华图教育培训业务教学方式之二:线上培训。线上培训是指通过互联网技术和应用信息技术开展的远程培训服务。中公教育已建成集教育咨询、在线学习、在线解答、社区互动等功能为一体的教学平台,通过网站及手机应用程序提供线 年中公、华图线上培训人数连续三年增长。

  中公教育和华图教育的课程设置较为丰富。四大版块中公务员招录培训课程平均单价最高,事业单位招录培训课时单价最低。我们以公务员考试为例,详细对比分析中公教育和华图教育在北上广深等地区的课程设置和单价情况。

  中公教育和华图教育的课程设置较为丰富。四大版块中公务员招录培训课程平均单价最高,事业单位招录培训课时单价最低。

  6、中公教育(亚夏汽车)盈利预测和投资评级6.1、标的公司中公教育2018~2020 年盈利预测中公教育是国内职业培训龙头企业,在包括公务员、事业单位、教师等领域保持快速增长趋势和领先地位。中公教育的授课形式包括面授培训和线上培训两种,其中面授培训又分为公务员培训、事业单位培训、教师资格培训、其他招录培训。2017 年面授培训和线 年公务员培训、事业单位培训、教师资格培训、其他招录培训和线.7(+YoY100%)、4.4(+YoY86%)和2.8(+YoY58%)亿元。

  标的公司中公教育2018~2020 年利润表分拆。我们预测公务员培训收入18-20 年增长率分别为49%、25%、16%;事业单位培训收入18-20 年增长率分别为64%、45%、30%;教师资格培训收入18-20 年增长率分别为78%、60%、38%;其他招录培训收入18-20 年增长率分别为68%、60%、38%。考虑到中公教育2018 年将发力布局线%。综上所述,我们预计中公教育2018~2020 年收入分别为64.81、90.70、115.14 亿元,净利润分别为9.30、13.00、16.50 亿元。

  6.2、上市公司亚夏汽车的盈利预测(不考虑交易方案)不考虑交易方案,亚夏汽车(原有主业)的盈利预测。在盈利预测方面,我们预计亚夏汽车母公司2018~2020 年收入分别为69.98(+YoY 5%)、73.47(+YoY 5%)、77.15(+YoY 5%)亿元;净利润分别为0.77(+YoY5%)、0.81(+YoY 5%)、0.85(+YoY 5%)亿元。

  中公教育借壳亚夏汽车后的备考盈利预测。在盈利预测方面,我们预测中公教育2018~2020 年净利润为9.30、13.00、16.50 亿元。如果交易方案顺利完成,参照下表,2018 年考虑中公教育并表、亚夏汽车原有资产的剥离和股本的增厚,上市公司亚夏汽车2018~2020 年备考净利润为9.30亿元、13.00 亿元、16.50 亿元,对应2018~2020 年备考EPS 为0.17、0.24和0.30 元。

  如果交易方案顺利完成,考虑中公教育并表和亚夏汽车资产置换,2018~2020 年上市公司备考收入和利润即为中公教育收入和利润,上市公司亚夏汽车(中公教育)2018~2020 年备考收入分别为64.81、90.70、115.14亿元,备考净利润分别为9.30、13.00、16.50 亿元,备考EPS 分别为0.17、0.24、0.30 元。目前股价9.59 元/股和考虑股本增厚526 亿元市值对应备考业绩2018-2020 年P/E 约为56x、40x 和32x。

  (2)市场竞争加剧的风险。教育蓝海拥有万亿市场空间,庞大的市场会使资本、上市公司竞相布局教育产业链,市场竞争加剧。

  (1)借壳失败的风险:本次交易构成重组上市,中公教育需符合《首发管理办法》规定的发行条件,中国证监会在重组上市审核中将按照首次公开发行股票上市标准进行,本次交易存在失败的风险。

  (2)无法完成承诺业绩的风险:中公教育未来盈利的实现受宏观经济、市场环境、监管政策等因素影响较大。业绩承诺期内,如以上因素发生较大变化,则中公教育存在业绩承诺无法实现的风险。

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